如何看待巴菲特推荐标普500指数?

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编者按:本文来自微信公众号“猛兽财经”(ID:mengshoucaijing),作者:猛兽财经,36氪经授权发布。

如何看待巴菲特推荐标普500指数?

在一场真正的危机中,我们能从沃伦•巴菲特身上学到什么?

巴菲特的买入和持有,以及他对航空公司股票的清算,说明了什么?

选股VS标准普尔500指数?

巴菲特到目前为止什么也没买,而不是一直买进并持有。

上周末,沃伦•巴菲特为他的公司伯克希尔哈撒韦公司(BRK.A)举行了一场线上年度股东大会。将近90岁的巴菲特不停地主持了将近5个小时的会议,并再次传授了宝贵的、令人难忘的商业、金融和人生经验。

尽管互联网上的许多人很快指出,这可能是巴菲特第一次悲观、不确定,有时还自相矛盾,但我们认为,这为我们提供了一个很好的机会,让我们看到一个真实而明智的巴菲特,普通投资者可以从他身上学到很多东西。

买入并持有?

巴菲特被认为是一个坚定的价值投资者,一些公司和媒体经常用他的名字来说服人们坚持股票投资——永远买进并持有股票。他自己也说过这样的话:“我们最喜欢的持有期是永远。”因此,当许多人听说伯克希尔-哈撒韦公司在这次危机中清盘了它所持有的四大航空公司股票时,他们感到非常震惊。那么发生了什么?

简单的回答是:这是有意义的。

长篇大论的答案如下:

不管外界对巴菲特有什么评论和引用,他本质上是一个商人。最终,他根据企业的内在收益或利润潜力进行投资/购买,而不是根据这些公司的公开股价。在新冠肺炎危机期间,他发现航空业存在一些根本性的长期问题,比如“我们喜欢这些航空公司,但世界已经改变了……我不知道它是如何改变的。”“由于最近的2019年冠状病毒病危机,这些航空公司现在正计划各借100亿到120亿美元。“ 这需要远离好处,”他说,“我不知道两三年后,许多乘客会不会像去年那样飞很多英里……在我看来,未来的业务如何发展,完全不是航空公司自己的错,这一点就不那么清楚了。”

想象一下,你是一个拥有航空公司业务的商人,让这个问题深入思考片刻,然后问自己该做什么?

那么,如果你的企业的基本状况变得如此不确定(不是不确定你能赚多少钱,你甚至不确定你是否能在未来生存下去),你会怎么做?也许你需要止损,继续前进。

这正是巴菲特所做的。

但他的“买入并永久持有”的信条又如何呢?巴菲特在这里的真正意思是:在公共交易所(称为“股票交易所”)对企业进行每日定价是完全不可靠的,而且大多数时候都是荒谬的。如果你把股票交易所想象成一个人,我们叫它市场先生,你会发现市场先生是非常不稳定的,有时,它会给你一个高得离谱的价格,有时,它会给你一个大甩卖。此外,市场先生的情绪变化很快:几秒钟就能改变。

当然,这在一定程度上是由企业的短期不确定性造成的:没有人,甚至是首席执行官或公司所有者,能够准确地知道企业在未来一个月、一个季度和几年的表现。

但有一件事是肯定的,总的来说,在一个公平的资本市场上,高质量的企业将在长期内赚取超过通货膨胀的利润。因此,要认识到这一点,一个人必须购买和持有股票很长一段时间,一般20年或更长。尽管存在所得税问题,但这更多是出于必要,而不是为了长期持有股票。

因此,尽管听起来可能令人震惊,但巴菲特出售亏损巨大的航空公司股票的做法,完全符合他过去的教导。

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个股还是标普500指数?

实际上,对许多普通投资者(事实上,对大多数专业投资者也是如此)来说,研究、评估和监控单个企业非常具有挑战性。这就是巴菲特建议个人投资者购买标普500指数的原因:“在我看来,对大多数人来说,最好的办法就是拥有标普500指数基金。这一次,他强调的是低成本:“人们花大量的钱来购买他们实际上并不需要的建议。”

原因当然是,一个人可以比许多风险低得多的活跃的经理/顾问做得好,甚至更好:像标普500指数这样的广泛的基准指数是一个非常一致的,没有什么意外的指数。当出现问题时,它受到的影响会小得多。举例来说,巴菲特在航空类股上的错误影响了伯克希尔的投资回报,但因为航空类股占了整个投资组合的约10%,这些股票价值的50%或50%的损失可能会使整个投资组合的收益减少4-5%。

会议上另一个有趣的问题是,当巴菲特被问及伯克希尔过去10年、甚至15年对标普500指数表现不佳的原因时。他只是保证说,他和伯克希尔的其他人都完全归属于伯克希尔,并将尽最大努力为公司服务。他不能保证伯克希尔哈撒韦公司的股票长期会跑赢标准普尔500指数。

再一次,正如我们在过去讨论过的,当你投资标普500指数时,你实际上是在投资一个有着超过100年的长期杰出业绩记录的公司:4-6%的额外年回报率超过通货膨胀率,而且自1871年以来的任何一年都没有亏损(即负利润)。沃伦·巴菲特,和世界上任何伟大的投资者一样伟大,甚至比他们更伟大,他只是非常诚实地支持投资标普500指数。

股票具有良好的长期价值,而巴菲特目前什么也不买

一些人感到困惑的是,尽管巴菲特主张买入并持有股票比持有美国国债要好得多,但他本人在过去几个月里却什么也没买,甚至在股市大跌的时候也是如此。

再说一次,作为一个商人,巴菲特只是简单地试图找到价格合适的好公司(最好是非常便宜的价格)。如果他找不到任何价值被低估的东西,他宁愿等待。

谁说你需要随时把钱投入股市?当然,对于大多数普通投资者来说,他们很难对个股进行估值。但巴菲特确实提供了一种非常好的、简单的股票市场估值方法:总市值与国民生产总值(GNP)之比,以此作为衡量股票市场估值的标尺。在2001年《财富》杂志的一篇文章中,他写道:

这个比率在告诉你需要知道什么方面有一定的局限性。不过,它可能是衡量任何给定时刻估值水平的最佳单一指标。

此刻,指示灯亮着:

如何看待巴菲特推荐标普500指数?

因此,在这一比率处于历史高位、高于2000年和2007年峰值的情况下,难怪巴菲特无法足够快地找到逢低买进的机会(美联储这次行动非常迅速,拯救了市场,这让巴菲特几乎没有机会逢低买进),而且他现在仍持有大量现金。

一个普通的投资者,像巴菲特那样根据他的指标来买卖标普500指数基金,实际上做得比一直简单地买进和持有标普500要好得多。我们已经跟踪以下投资组合超过10年:

投资组合绩效比较(截至2020年1月5日):

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我们从这次会议中得出的结论是,我们看到的是一个真正的、明智的、诚实的、非常聪明的人,他在商业和投资决策方面非常一贯、自律和聪明。

关于伯克希尔最近的表现不佳,我们鼓励读者读读著名的桥牌合约故事:如果你做得对,你就会输。事实上,长期来看,伯克希尔哈撒韦的股东应该会更加确信,巴菲特仍在坚持自己的投资方式。不管伯克希尔哈撒韦公司的股票长期来看是否会跑赢标普500指数(主观而言,我们认为它会跑赢标普500指数,因为它目前的股价低于标普500指数),伯克希尔哈撒韦公司都处于有利地位。

如果你足够关注并深入了解沃伦•巴菲特的总体方法,你会受益匪浅。作为奖励,这种回报不仅是投资上的回报,甚至是日常生活中的受益。

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